從第一次推出流媒體視頻服務(wù)開始，只用了短短五年時(shí)間，迪士尼就掀翻了 Netflix 流媒體視頻霸主的寶座。

迪士尼 8 月 10 日公布的 2022 年第三財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，Disney+ 訂閱用戶同比增長(zhǎng) 31% 至 1.52 億，高于分析師此前預(yù)測(cè)的 1.47 億，加上迪士尼旗下其他兩大流媒體視頻訂閱服務(wù) Hulu 和 ESPN+，迪士尼流媒體訂閱用戶的總數(shù)達(dá)到 2.211 億，首次超過(guò) Netflix，后者最新公布的訂閱用戶總數(shù)為 2.21 億。

本季度靠《怪奇物語(yǔ)》的熱播，Netflix 交出了一份好于預(yù)期的財(cái)報(bào)，但顯然迪士尼的表現(xiàn)更好，隨著星戰(zhàn)劇集《Obi-Wan Kenobi》及漫威劇集《驚奇少女》的熱播，Disney+ 單季新增訂閱用戶 1440 萬(wàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò) Netflix 同期的增長(zhǎng)數(shù)字。

同時(shí)值得注意的是，本季度迪士尼再次提高訂閱服務(wù)的價(jià)格，提升幅度將近 40%。同時(shí)與 Netflix 一樣，迪士尼也宣布推出有廣告的廉價(jià)版訂閱服務(wù)，新政策將在 12 月起從美國(guó)地區(qū)開始實(shí)行。

01 營(yíng)收 215 億美元超預(yù)期，主題樂(lè)園全面復(fù)蘇

流媒體訂閱服務(wù)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，加上受歐美疫情重創(chuàng)的主題樂(lè)園業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇，迪士尼在剛剛過(guò)去的第三財(cái)季迎來(lái)一波小爆發(fā)。

財(cái)報(bào)顯示，迪士尼第三財(cái)季營(yíng)收為 215.04 億美元，同比增長(zhǎng) 26%，高于市場(chǎng)預(yù)期的 209.6 億美元；調(diào)整后的攤薄每股收益為 1.09 美元，同比增長(zhǎng) 36%，高于市場(chǎng)預(yù)期的 96 美分。迪士尼股價(jià)盤后上漲 7%，但在開盤后漲幅有所回落，財(cái)報(bào)發(fā)布后第二個(gè)交易日（8 月 11 日）股價(jià)上漲 4.68%。

來(lái)源：迪士尼財(cái)報(bào)

按業(yè)務(wù)劃分，媒體和娛樂(lè)業(yè)務(wù)營(yíng)收為 141.1 億美元，同比增長(zhǎng) 11%；主題樂(lè)園、體驗(yàn)和產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收為 73.94 億美元，同比增長(zhǎng) 70%。迪士尼表示，迪士尼樂(lè)園、華特迪士尼世界以及迪士尼在歐洲和亞洲的另外四個(gè)度假區(qū)表現(xiàn)出色，人物見面會(huì)、戲劇表演和夜間活動(dòng)等已重返主題樂(lè)園，樂(lè)園入園人數(shù)、住宿率和游輪開航率都有所增加，且新推出的 Genie+ 和 Lightning Lane 有助于提升該季度的人均門票收入。

Genie + 是加購(gòu)服務(wù)，單日每人 15 美元，可在 App 預(yù)選設(shè)施，并在選定的時(shí)間梯次使用閃電通道（Lightning Lane ) ）快速通關(guān)立即體驗(yàn)該設(shè)施，無(wú)須排隊(duì)，另外還有單趟付費(fèi)制的快速通關(guān)服務(wù)（Individual Lightning Lane），即使沒(méi)有加購(gòu) Genie + 服務(wù)，也可單獨(dú)購(gòu)買，費(fèi)用在單人單次 7 美元至 14 美元不等。

迪士尼表示，第三財(cái)季主題樂(lè)園內(nèi)的人均花費(fèi)同比增長(zhǎng)超過(guò) 10%，且較 2019 財(cái)年同期增加 40%。其中美國(guó)國(guó)內(nèi)主題樂(lè)園表現(xiàn)亮眼，第三財(cái)季美國(guó)國(guó)內(nèi)旅店入住率為 90%。

迪士尼首席財(cái)務(wù)官 Christine McCarthy 在電話會(huì)上指出，美國(guó)國(guó)內(nèi)主題樂(lè)園業(yè)務(wù)顯示，國(guó)際旅客持續(xù)緩慢恢復(fù)。過(guò)往傳統(tǒng)上，國(guó)際旅客占總?cè)雸@人數(shù) 17% 至 20%。「我們預(yù)期，國(guó)際旅客完全恢復(fù)時(shí)，利潤(rùn)會(huì)大增，因?yàn)閲?guó)際旅客停留園區(qū)的時(shí)間更長(zhǎng)，且更愿意在園區(qū)內(nèi)消費(fèi)?！?/p>

迪士尼樂(lè)園 | 來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

但考慮到美國(guó)的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)壓力可能會(huì)在 2022 年下半年達(dá)到高點(diǎn)，分析師警告稱經(jīng)濟(jì)的惡化可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度直接影響大型流媒體平臺(tái)的廣告收入，給公園業(yè)務(wù)帶去麻煩。

02 訂閱用戶總數(shù)首次超過(guò)奈飛

除了主題公園復(fù)蘇，這期財(cái)報(bào)最大的亮點(diǎn)，是迪士尼流媒體訂閱用戶的數(shù)量首次超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手奈飛。

財(cái)報(bào)顯示，第三財(cái)季，Disney+ 訂閱用戶同比增長(zhǎng) 31% 至 1.52 億，高于 StreetAccount 數(shù)據(jù)顯示分析師此前預(yù)測(cè)的 1.47 億，加上 Hulu 的 4620 萬(wàn)訂戶和 ESPN+ 的 2280 萬(wàn)訂戶，迪士尼表示截至該季度末擁有 2.211 億流媒體訂閱用戶，高于 Netflix 的 2.21 億流媒體訂閱用戶。

在報(bào)告期內(nèi)，隨著星戰(zhàn)劇集《Obi-Wan Kenobi》及漫威劇集《驚奇少女》（Ms. Marvel）上線，Disney+ 訂閱用戶增加了 1440 萬(wàn)，超過(guò)了數(shù)據(jù)分析公司 FactSet 預(yù)期增加的 1000 萬(wàn)。

新增用戶中，600 萬(wàn)是核心 Disney+，800 萬(wàn)是 Hotstar，后者是迪士尼針對(duì)南亞和東南亞市場(chǎng)推出的區(qū)域服務(wù)，價(jià)格較為低廉。

迪士尼此前獲得了 2023 至 2027 年度印度板球超級(jí)聯(lián)賽（該賽事為印度最熱門的體育賽事，受歡迎程度遠(yuǎn)超其他賽事）的電視轉(zhuǎn)播權(quán)，卻又因價(jià)格高昂退出了賽事流媒體轉(zhuǎn)播權(quán)的拍賣，轉(zhuǎn)播權(quán)最終落于印度首富安巴尼的媒體合資企業(yè) Viacom 18 之手。在此前迪士尼 1.377 億的總訂戶中，有超過(guò)三分之一在印度。失去這一賽事版權(quán)，Disney+ 在印度市場(chǎng)的吸引力恐怕將失色不少。

迪士尼 CEO Bob Chapek 則在電話會(huì)上稱印度的付費(fèi)電視發(fā)行仍然是一個(gè)強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)，「預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)將推動(dòng)廣告和消費(fèi)支出。事實(shí)上，印度是我們正在推出新線性頻道的唯一市場(chǎng)之一?！?/p>

受此影響，迪士尼已將 2024 財(cái)年 Disney+ 用戶指引下調(diào)至 2.15 億至 2.45 億，較之前的下限和上限用戶預(yù)期均減少 1500 萬(wàn)。此前，CEO Bob Chapek 在 2020 年年底宣布，力爭(zhēng)讓 Disney+ 的注冊(cè)用戶數(shù)在 2024 年 9 月前達(dá)到 2.3 億至 2.6 億。

在迪士尼吸引新用戶的同時(shí)，流媒體巨頭 Netflix 正在失去老用戶。繼今年一季度流失 20 萬(wàn)付費(fèi)用戶后，Netflix 在二季度又減少了 97 萬(wàn)用戶。Netflix 希望通過(guò)引入接受廣告的用戶層以抵消部分用戶取消會(huì)員服務(wù)帶來(lái)的收入損失，并已選擇微軟作為全球廣告銷售和技術(shù)合作伙伴，將在 2023 年初左右推出帶有廣告的低價(jià)版本服務(wù)，但為彌補(bǔ)損失獲得的新訂閱者相比于此前流失的訂閱者，顯然價(jià)值較低。

PP Foresight 的分析師 Paolo Pescatore 稱這是 「流媒體戰(zhàn)爭(zhēng)中的關(guān)鍵時(shí)刻」，他認(rèn)為迪士尼比 Netflix 有更大的發(fā)展空間，這一結(jié)果（迪士尼訂閱總數(shù)超過(guò) Netflix）「堅(jiān)定地強(qiáng)調(diào)了我的信念，即迪士尼與 Netflix 處于不同的增長(zhǎng)階段」?！鸽S著迪士尼繼續(xù)向新市場(chǎng)擴(kuò)張并推出新的大片節(jié)目，仍有數(shù)百萬(wàn)用戶會(huì)被獲得」。

2017 年，迪士尼開始打造流媒體服務(wù)，2019 年年初，迪士尼終止了和 Netflix 的內(nèi)容授權(quán)協(xié)議，同年 11 月，Disney+ 上線，在 Hulu 和 ESPN+ 的加持下，不到三年訂戶已超 Netflix，而在未來(lái)，迪士尼可能也將繼續(xù)「贏」過(guò) Netflix。

相比奈飛，迪士尼有著更加深厚的內(nèi)容 IP 儲(chǔ)備以及更加成熟的商業(yè)模式。

首先從 IP 儲(chǔ)備來(lái)看，迪士尼不僅擁有包括米老鼠和他的朋友們、小熊維尼、迪士尼公主、獅子王、冰雪奇緣、瘋狂動(dòng)物城、無(wú)敵破壞王、超能陸戰(zhàn)隊(duì)、小飛象、加勒比海盜等自身 IP；還擁有收購(gòu)的皮克斯品牌帶來(lái)的包括玩具總動(dòng)員、賽車總動(dòng)員、超人總動(dòng)員、海底總動(dòng)員等大量 IP，漫威旗下的 5000 余 IP 版權(quán)，盧卡斯影業(yè)的星球大戰(zhàn) IP，21 世紀(jì)?？怂蛊煜碌摹栋⒎策_(dá)》、《異形》和《猩球崛起》系列 IP……

迪士尼旗下 IP 眾多 | 來(lái)源：迪士尼官網(wǎng)

同時(shí)，迪士尼還在繼續(xù)開發(fā)新的 IP，第三季度在內(nèi)容上的支出超過(guò)了 10 億美元。目前正在開發(fā)的一些備受矚目的 Disney+ 系列，包括《波西杰克遜與奧林匹亞》、《國(guó)家寶藏：歷史的邊緣》、《鸚鵡螺》和新一季的《大鴨子》。流媒體服務(wù)還將成為新的《星球大戰(zhàn)》和漫威系列劇的所在地，包括《綠巨人：律師》、《超膽俠》、《重生》、《曼陀羅人》第三季和《星球大戰(zhàn)：骷髏團(tuán)》。

相比之下，Netflix 卻沒(méi)有足夠深厚的內(nèi)容庫(kù)，盡管時(shí)有《紙牌屋》、《魷魚游戲》以及最近的《黑錢勝地》、《怪奇物語(yǔ)》等大熱作品出現(xiàn)，《怪奇物語(yǔ)》更是在二季度推動(dòng) Netflix 付費(fèi)用戶數(shù)量的表現(xiàn)好于預(yù)期，但 IP 影響力的積累需要漫長(zhǎng)時(shí)間，在這一點(diǎn)上，迪士尼遠(yuǎn)走在 Netflix 之前。

其次，從業(yè)務(wù)線來(lái)看，Disney+ 只是迪士尼眾多變現(xiàn)手段中的一項(xiàng)，隨著疫情的緩解，其他直接面向消費(fèi)者的業(yè)務(wù)在未來(lái)可能會(huì)表現(xiàn)得更加出色，并且，迪士尼擁有多個(gè)電影制片廠、ABC 電視網(wǎng)、ESPN 和其他有線 / 衛(wèi)星頻道、迪士尼主題公園和迪士尼郵輪航線，收入來(lái)源眾多。

與之相比，Netflix 的商業(yè)模式非常單一，絕大多數(shù)收入都來(lái)自用戶訂閱。今天流媒體視頻平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)用戶的核心，還是內(nèi)容之爭(zhēng)，商業(yè)模式更成熟的迪士尼，可以投入更多資源給內(nèi)容制作，也就有更多機(jī)會(huì)創(chuàng)造更好的內(nèi)容。

03 內(nèi)容成本上升推新定價(jià)方案

盡管情況好過(guò)奈飛，但單看迪士尼自身，也面臨一系列挑戰(zhàn)，其中最直接的，就是內(nèi)容成本上升的問(wèn)題。

財(cái)報(bào)顯示，第三財(cái)季，迪士尼旗下的流媒體業(yè)務(wù) Disney+、Hulu 和 ESPN+ 合計(jì)虧損 11 億美元，主要是服務(wù)內(nèi)容成本的上升所致；直接面向消費(fèi)者的營(yíng)業(yè)虧損則由 2.93 億美元升至 10.61 億美元。由于越來(lái)越多的客戶選擇更便宜的產(chǎn)品，迪士尼本季度在北美的每客戶平均收入也下降了 5%。不過(guò)迪士尼仍然堅(jiān)持其在 2024 年達(dá)到流媒體盈利的目標(biāo)。

為了提高收入，同時(shí)回應(yīng)奈飛推帶廣告的廉價(jià)版訂閱的新策略，迪士尼也在這一季度推出名為 Disney+ Basic 的新定價(jià)方案。

從 12 月 8 日在美國(guó)開始，帶有廣告的 Disney+ 的訂閱價(jià)格將上漲到每月 7.99 美元，等于當(dāng)前沒(méi)有廣告的 Disney+ 的訂閱價(jià)格，每小時(shí)有大約 4 分鐘的廣告，這些廣告分為 15 秒和 30 秒。目前無(wú)廣告的 Disney+ 將被重新命名為 Disney+ Premium，月費(fèi)將上漲 38% 至 10.99 美元。

迪士尼的首席財(cái)務(wù)官 Christine McCarthy 指出，Disney+ 的廣告頻率將低于 Hulu，她還補(bǔ)充說(shuō)，預(yù)計(jì)今年 Disney+ 的虧損將達(dá)到頂峰。Hulu 的定價(jià)方案也有所改變。自 10 月 10 日起，無(wú)廣告版本的月費(fèi)從 12.99 美元上漲至 14.99 美元；含廣告版本的月費(fèi)將從 6.99 美元上漲至 7.99 美元。

此外，包含了 Disney+、Hulu、ESPN+ 的訂閱包的價(jià)格也將上漲。其中，無(wú)廣告的訂閱包價(jià)格將上漲至 14.99 美元 / 月，而有廣告的訂閱包價(jià)格將漲至 12.99 美元 / 月。

漲價(jià)雖然提升了每用戶收入，但也可能會(huì)造成部分用戶的流失，Netflix 訂閱用戶的減少就與此有關(guān)。廣告帶的收入可能對(duì)流媒體而言也只是杯水車薪。今年二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，Netflix 表示計(jì)劃未來(lái)數(shù)年在內(nèi)容上開支大約 170 億美元。而據(jù)外媒測(cè)算，增加的廣告業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)每年只能為 Netflix 創(chuàng)造 10 億美元的收入。