撰文 | 茜茜

編輯 | 李信馬

題圖 | IC Photo

9 月初，隨著蔚來公布完 2022 年 Q2 財報，今年上半年，造車新勢力 " 蔚小理 " 三家企業經營狀況已全部出爐。

財報顯示，今年上半年，蔚來營收在三家車企中最高，達到 202.03 億元（人民幣，下同），車輛銷售營收為 188.15 億元。其次是理想與小鵬，營收和車輛銷售營收分別是 182.9 億元、177.92 億元；148.91 億元、139.37 億元。

在汽車交付方面，蔚來交付量最少，為 50827 輛，理想為 60403 輛，小鵬為 68983 輛。蔚來汽車交付量最少，營收最高，而小鵬汽車交付量最高，營收卻在三家車企中 " 墊底 "，這與 " 蔚小理 " 三家車企產品定價、產品線豐富度等產品策略不同密切相關。

比如，理想產品線單一；蔚來繼續保持中高端定位、定價；小鵬汽車則因 P7 和 P5 兩款車型支撐起八五成以上的交付量，同時，P7、P5 與另一款在售車型 G3i 覆蓋了從 16-40 萬價格區間內的不同用戶人群。

在毛利率方面，小鵬汽車毛利率最低為 11.6%，蔚來與理想，毛利率分別是 13.8%、22.1%。

沒有對比就沒有傷害。居于汽車第一陣營的比亞迪與特斯拉，今年上半年，比亞迪汽車相關業務營收為 1092.67 億元，是蔚來的五倍，小鵬、理想的近六倍，同比增長 130.31%。而特斯拉營收 2459.3 億，僅凈利潤 384.3 億就比三家造車新勢力總營收都高。汽車交付方面，比亞迪上半年銷量 64 萬臺，特斯拉全球交付 56 萬臺。

不僅僅是與新能源車企第一梯隊相比，" 蔚小理 " 相差一個量級，與傳統車企相比，" 蔚小理 " 的存在感也在降低。

據乘聯會統計數據顯示，今年 1-7 月國內新能源汽車銷售排行版中，排名前十位的車企中，不見 " 蔚小理 " 身影。取而代之的是，新能源車企比亞迪、特斯拉，以及傳統車企及其子品牌長安汽車、上汽通用五菱、廣汽埃安等。

" ‘蔚小理’每年汽車銷量大概 10 萬輛，規模經濟效益門檻大概需要 20 萬輛。與傳統車企、比亞迪、特斯拉相比，造車新勢力資金較少，規模也較小，達不到規模經濟效益。" 汽車分析師張翔在接受 DoNews 采訪時表示。

從賬面上來看，" 蔚小理 " 并不差錢。據財報數據顯示，截至 2022 年 6 月 30 日，蔚來持有現金和現金等價物、限制性現金、短期投資余額約 544 億元，理想為 536.5 億元，小鵬現金及現金等價物、受限制現金、短期存款、短期投資及長期存款為 413.39 億元。

但是擋不住 " 蔚小理 " 的虧損持續加重。

01.一邊虧損，一邊加碼研發、投資海外市場

2022 年上半年，小鵬汽車累計凈虧損 44.02 億元，同比擴大 122.21%，其中，Q1 凈虧損 17 億元，Q2 凈虧損 27 億元。

理想汽車上半年凈虧損 6.52 億元，同比擴大 9.5%。其中，Q1 凈虧損 1090 萬元，Q2 凈虧損同比猛增 172.2% 至 6.41 億元。

蔚來汽車上半年凈虧損 45.7 億元，與去年同期 55.34 億元相比減少 17.4%。其中，蔚來 Q2 凈虧損 27.57 億元，同比增加 369.6%，環比增加 54.7%。

盡管造車新勢力營收都實現了增長，蔚來單季度營收還首次實現了破百億紀錄。但是平均下來，小鵬賣一輛車虧損 6.4 萬元，理想賣一輛車 1.1 萬元，蔚來賣一輛車虧損 9 萬元。

從財報來看，各家虧損有行業供應鏈緊缺等共性問題。

蔚來今年 Q2 毛利率從去年同期的 18.6% 下降至 13%，主要是因為車輛利潤率下降，電力以及服務網絡投資擴大導致銷售利潤下滑，單位電池成本增加等。Q2 銷售成本 89.52 億元，因交付量增加和每輛車材料成本上升，同比增長 30.2%，環比增長 5.8%。Q2 銷售、一般和行政開支 22.825 億元也有所增長，同比增長 52.4%，環比增長 13.3%。

蔚來 CEO 李斌在財報電話會議上表示，多地疫情對供應鏈，以及供應鏈合作伙伴一體化壓鑄良率不及預期，對交付和生產帶來一定影響。

理想 2022 年 Q2 財報電話會議上，提及疫情反復，嚴重影響公司供應鏈，帶來供應鏈紊亂與市場不確定性。小鵬財報也提及 2022 年其面臨供應鏈挑戰與成本通脹問題。其中，銷售成本增加主要是因為原材倆和電池成本增加所致。

此外，還有投入與戰略問題。

今年，造車新勢力均加碼研發投入，其中，小鵬 Q2 研發費用 12.65 億元，同比增長 46.5%，環比增長 3.6%。理想 Q2 研發投入 21.449 億元，同比增長 143.2%，環比增長 22%。蔚來 Q2 研發費用 15.3 億元，同比增長 134.4%，環比增長 11.5%。

三家造車新勢力的研發投入增加均因開發新車型、新產品、技術的增量設計，研發人員增加所致。李斌表示，明年，蔚來將推出更多基于 NT2 技術平臺的產品，將所有產品轉入 NT2 平臺。同時，基于新技術平臺加快新產品上市。海外市場方面，蔚來首席財務官 CFO 奉瑋表示，隨著今年 8 月，ET7 在歐洲市場上市，越來越多的其他國家的用戶也將體驗到蔚來的新產品和服務。對于美國市場李斌也認為，蔚來自 2017 年規劃以來，距離進入美國市場的目標越來越近。

小鵬 2022 年 Q2 財報電話會議上也提及新品步伐加快，價格在 15-50 萬元。今年 9 月，小鵬還將推出旗艦中大型 SUV 車型 G9。理想 2022 年 Q2 財報電話會議上提到，理想目前策略是提高目標消費群體轉化率，該部分人群購車預算在 40-50 萬之間，此外，理想純電車型將在 2023 年發售，比大眾預期的還要更快面世。至此，理想不再受限于增程式領域，新能源汽車版圖得以完整。

02.新能源汽車市場競爭加劇

據乘聯會統計數據，2022 年 8 月，國內新能源汽車銷量排行榜上，受到傳統車企反攻，以及哪吒、零跑、問界 AITO 等新晉造車新勢力車企崛起的影響，" 蔚小理 " 越來越難在銷量前十五名中搶得靠前席位。

2022 年 7、8 月國內新能源廠商排行榜

圖片來源：乘聯會、網絡

其實，早在 6、7 月，哪吒、零跑汽車銷量就開始破萬，增速超 100%，零跑汽車增速最高接近 190%。其中，哪吒汽車以兩款車型哪吒 V、哪吒 U（哪吒 S 車型 Q4 交付），在今年 1-8 月累計交付 9.3 萬輛，零跑汽車以 S01、T03、C11 三款車型，在 1-8 月累計交付 7.65 萬輛。

一方面，這與哪吒、零跑汽車定位中低端、下沉市場，價位在 7-20 萬元之間有關，2021 年，哪吒近六成銷量來自入門級產品哪吒 V，零跑汽車近九成銷量來自于 10 萬元以下車型；另一方面，造車新勢力 " 蔚小理 " 近年主攻中高端市場，與造車新勢力第二梯隊拉開身位，形成市場目標用戶差異化覆蓋。

換句話說，哪吒、零跑汽車 " 農村包圍城市 "，面向下沉市場，或者城市價格敏感型用戶，以較低價格獲得量的迅速攀升。而隨著比亞迪的崛起，憑借在汽車供應鏈上的優勢，逐步搶占了 " 蔚小理 " 所在市場。

張翔認為，新能源汽車市場整體盤子容量有限，從早期的藍海發展到今天，已經變成藍海市場。面對比亞迪的搶占，傳統車企轉型后的反撲，" 蔚小理 " 面臨的競爭異常激烈。

" ‘蔚小理’有先天性不足，第一，資金短缺、有限，第二，規模較小。與傳統車企在規模經濟以及良好的汽車供應鏈供給相比，造車新勢力不占優勢，同時，隨著傳統車企新能源汽車品牌紛紛上市，造車新勢力面臨的困難將會更大。" 張翔說。

最后，對于造車新勢力進入海外市場，張翔也表示不看好。" 傳統車企如豐田、大眾、福特進入海外市場，得益于國內市場取得成功，在全球有多家工廠，資金鏈雄厚、銷售網絡較多。‘蔚小理’在國內市場銷量一年也就 10 萬輛左右，進入海外市場只能增加成本，面臨更大的挑戰。"